尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶业绩密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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