尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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