随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去(qù)几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁)，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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