钠电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获(huò)了短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线200082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号22年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注函(hán)回(huí)复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用于钠离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力(lì)有限公司外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作(zuò)或(huò)战略合作(zuò)协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部(bù)钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价(jià)飙(biāo)涨(zhǎng)的(de)背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的(de)也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间(jiān)有(yǒu)望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了(le)77370082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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