射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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