北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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