国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗p>

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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