近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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