5月以来(lái)，港股市(shì)场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要(yào)有(yǒu)基本面以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlzī)金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在(zài)持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化(huà)还(hái)是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药(yào)市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和(hé)外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是(shì)一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于(yú)港股市(shì)场。

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