尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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