在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处到，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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