周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期(qī)的(de)趋三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部(bù)出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要(yào)求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有(yǒ三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容u)望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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