北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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