随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zh含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细(含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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