尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

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　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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