在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的(de)业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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