近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国(g一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元uó)内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三(s一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ān)季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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