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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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