5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实(shí)看到(dào)由于线(xiàn)下(xià)场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性(xìng)的角度来看(kàn日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后(hòu)我们预期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国(guó)经(jīng)济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期(qī)具备相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛道，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目(mù)前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前(qián)流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可(kě)以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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