4月中国宏观(guān)数据预览

　　1）工业(yè)：工业生产及(jí)物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数(shù)效应提振4月工(gōng)业生产同比(bǐ)00后初中学历很丢人吗增速从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增速(sù)从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受(shòu)去年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投(tóu)资(zī)：同(tóng)样受(shòu)低(dī)基数提振，预计当(dāng)月总投资(zī)同比小(xiǎo)幅上行至(zhì)6.8％。分部(bù)门看(kàn)，4月基建投资可(kě)能高位上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业(yè)投资回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格持(chí)续回落但核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去年高基(jī)数及(jí)海(hǎi)外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计(jì)4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小幅回落(luò)，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿(yì)美元左右。出口(kǒu)价格(gé)指数或有所下行，但(dàn)低基数(shù)及外贸(mào)需求回暖可能支撑出口增速(sù)00后初中学历很丢人吗维(wéi)持(chí)高位(wèi)。

　　6）货(huò)币财政(zhèng)：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元、社(shè)融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持(chí)较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可(kě)能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏(hóng)观数据预览

　　工业：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回落，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游(yóu)工(gōng)业开工率总体持稳：焦(jiāo)化开工率环(huán)比(bǐ)上行3个百(bǎi)分(fēn)点、高炉开(kāi)工(gōng)率(lǜ)环比(bǐ)回升2个(gè)百分(fēn)点。但(dàn)4月(yuè)制造业PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至(zhì)49.2％的收(shōu)缩区间，且4月物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年同(tóng)期跌幅有所扩大(dà)：4月，整车物流指数较3月均(jūn)值(zhí)环(huán)比下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共(gòng)物(wù)流园(yuán)区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生产景气(qì)度环比有所下行，但受去年(nián)同期低基(jī)数提(tí)振同(tóng)比有所上行，尤其是汽(qì)车、电(diàn)子、机械电子等受疫情(qíng)影响较大的(de)工业生产可能上行(xíng)较为明(míng)显。

　　社零：预计(jì)4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上(shàng)行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月(yuè)居民出行及(jí)消(xiāo)费(fèi)活(huó)跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城地铁(tiě)客运量较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月(yuè)均值(zhí)环比(bǐ)上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期(qī)10.6％。此外(wài)，受各品牌出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用(yòng)车零售(shòu)销量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五(wǔ)一假期居民(mín)此前受(shòu)抑制的旅游需求得(dé)到集中释(shì)放，国内旅游出行人数及(jí)总收入(rù)均超过2021及2019年(nián)水平，人均旅游消费恢复(fù)至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前(qián)水(shuǐ)平(píng)（参(cān)考(kǎo)2023年5月4日(rì)发表的《快评：五一(yī)假期消费数据的(de)三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至11％左(zuǒ)右，制造(zào)业投资回(huí)升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有(yǒu)收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。高频数据显示4月以(yǐ)来地产需求较3月(yuè)有所走弱，房(fáng)建(jiàn)开工(gōng)节(jié)奏也(yě)有所放缓。4月30大中城(chéng)市(shì)销售面(miàn)积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回(huí)落；26城二手房销售面积较2021年同(tóng)期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土(tǔ)地(dì)成交(jiāo)方面，4月百城(chéng)土地成交面积较2022年同(tóng)期同比回(huí)落17.6％。建筑开(kāi)工节(jié)奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持(chí)续(xù)下行，截(jié)至(zhì)4月28日玻(bō)璃库存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量环比较3月同期分别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地产民(mín)企(qǐ)拿(ná)地及在手资金情(qíng)况能否回暖，地产新(xīn)开工能否回升；2）地产(chǎn)销售动能能否(fǒu)再(zài)度上行。基建端(duān)，4月(yuè)地方新增(zēng)专项债净发(fā)行(xíng)3351亿元，对(duì)比3月的4039亿元小(xiǎo)幅(fú)下行但仍(réng)高(gāo)于2022年(nián)同期的1368亿元，可能(néng)支撑(chēng)低基数下(xià)基(jī)建投资继续上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需(xū)环(huán)比回落拖累(lèi)食(shí)品价格下(xià)行：4月农产品批发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性：义(yì)乌中国(guó)小商品总价格指数较3月上(shàng)行0.2％，其(qí)中服装(zhuāng)服饰类持(chí)平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅(fú)分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继续下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同比基(jī)数总(zǒng)体较高；另一方面，海外经济动能继(jì)续(xù)减弱且内需仍待恢复，工业品价格(gé)同比继续(xù)回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油(yóu)价格较3月环(huán)比上行6.3％；中(zhōng)国大宗商品价格总指数环比上行0.4％，但(dàn)矿(kuàng)产及金属价(jià)格走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸(mào)：低基(jī)数(shù)下(xià)、预计4月名义出口增速可(kě)能录得(dé)10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能(néng)录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或有(yǒu)所下行(xíng)，但低(dī)基数及外贸需(xū)求回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持(chí)高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元计(jì)）出(chū)口额增(zēng)长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速（参(cān)见2023年(nián)5月4日(rì)发(fā)表(biǎo)的(de)《4月出口或保(bǎo)持较高增(zēng)长》）。此外，我国和亚太(tài)、非洲、甚(shèn)至拉(lā)美的一(yī)体化产业链(liàn)、需(xū)求链的(de)格局(jú)不断优化，出口增长韧性可能超预期（参见《中国出(chū)口产业链的(de)升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新增人(rén)民币贷款约1.37万亿元，一方面，企业(yè)中(zhōng)长期贷款延(yán)续年初至(zhì)今的(de)较(jiào)强(qiáng)势头、购房需求回升(shēng)背景下(xià)房(fáng)贷/居(jū)民贷(dài)款需(xū)求有望继续企稳回升，政(zhèng)策(cè)性银行金融工(gōng)具继续带(dài)动基建(jiàn)投资(zī)和企业中(zhōng)长期贷(dài)款增(zēng)长，信贷周期(qī)或继(jì)续保持强势(shì)。信贷推(tuī)动下，社融同比(bǐ)增速或上行至10.6％左右，而(ér)企业债、股权及政府债(zhài)融资(zī)较去年同(tóng)期(qī)略有走弱。财政方面，去年留抵退税(shuì)低基数下，财政收入(rù)增长(zhǎng)有望回(huí)升；财(cái)政支出、尤其民生和基建相关支出有(yǒu)望保持较快增长——预计政(zhèng)策性银行金融工(gōng)具仍是近期准财政的主要发(fā)力渠(qú)道(dào)。

　　风(fēng)险提示：消费复(fù)苏不(bù)及预期(qī)、稳地产政策不及(jí)预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年(nián)5月(yuè)5日发表的《增长(zhǎng)动能环(huán)比走弱(ruò)、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 00后初中学历很丢人吗