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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(p我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀ái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至(z我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀hì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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