大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的(de)破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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