公募基金交(jiāo)易结算(suàn)模式再现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模式和券商结算模式之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正在基(jī)金(jīn)行业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)了解(jiě)，2022年(nián)3月初(chū)成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行三方合作推出(chū)。目(mù)前正(zhèng)在发行的(de)易方(fāng)达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光，据业内人(rén)士透露(lù)，除了(le)广(guǎng)发(fā)证券有落地(dì)的基金产品之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司(sī)也在关(guān)注研究这(zhè)一(yī)新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人(rén)士看来，目前基金结(jié)算模式迎来新时代。券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算(suàn)三类模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算模(mó)式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最(zuì)为成熟的基金结(jié)算模(mó)式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启(qǐ)动试(shì)点，成为(wèi)基(jī)金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年(nián)3月8日成立(lì)的博(bó)道盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”的基金。而目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别(bié)由博道、易(yì)方达两(liǎng)家(jiā)基金公司与广发(fā)证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率(lǜ)先(xiān)有落地基金(jīn)产(chǎn)品的券商，据(jù)了解，其(qí)他券商也在积(jī)极研究这一(yī)新的业务(wù)。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证(zhèng)券公司进行(xíng)交(jiāo)易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种(zhǒng)模式(shì)下，资金存放在托管银行的托管账户，无须银(yín)证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中存放(fàng)在托管银行，在券(quàn)商开立的资金账(zhàng)户无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额(é)度(dù)，使用虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交(jiāo)易，券(quàn)商根据已申报的交(jiāo)易(yì)额度(dù)每日(rì)滚动计算(suàn)产(chǎn)品资金账户虚头寸资(zī)金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内交易通过经纪券商(shāng)完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了原先券(quàn)商交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端控制(zhì)、验资验券的优点，同(tóng)时资金结算由托(tuō)管(guǎn)行完成，解决(jué)了部分托管行比较(jiào)关(guān)注的托(tuō)管资(zī)金归属保管问(wèn)题，一定(dìng)程度上调动了托管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公(gōng)募基金与(yǔ)证券公司结算模式的选择，更好(hǎo)地满足各方差(chà)异化的(de)需求，也印证(zhèng)了券商财富(fù)管理转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基(jī)金投资(zī)人(rén)共赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对(duì)于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运营效(xiào)率带来的优质交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基(jī)金公司的(de)商业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工具化配置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进，金(jīn)融机构(gòu)为广大投资(zī)人提供更多的(de)交易工具选(xuǎn)择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算资(zī)金(jīn)的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这类模式(shì)的(de)创新(xīn)点(diǎn)，平(píng)安(ān)基金总结(jié)为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需三(sān)方存管；二(èr)是交易(yì)交收分离(lí)：证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端(duān)验资(zī)验券(quàn)；三是日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对账(zhàng)。”

　　加强(qiáng)交易前端验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾与券(quàn)商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为(wèi)一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式，公募基金采用(yòng)类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也是投(tóu)资者关(guān)注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度(dù)分(fēn)析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的(de)募集(jí)和日常申购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式(shì)，其(qí)投(tóu)资端(duān)业(yè)务(wù)也是通(tōng)过券商完(wán)成，可以(yǐ)全(quán)方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是(shì)证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端(duān)验资验券，可有效防(fáng)控(kòng)异常(cháng)交易(yì)和超买风险。”博道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，加强(qiáng)了交易前端验资验券功能(néng)，优(yōu)化交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼顾了(le)与券商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似与(yǔ)券商结算(suàn)模(mó)式，捆绑了商业利益(yì)，有(yǒu)利于(yú)券商(shāng)代买市占率(lǜ)的提升。博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也谈了(le)自(zì)己的(de)看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商(shāng)结算模式(shì)，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简化(huà)了开户(hù)环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金(jīn)人(rén)士认为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以(yǐ)兼顾资金使用效率与风险(xiǎn)控(kòng)制(zhì)两方面的需求，相？过往(wǎng)的结算模式(shì)体现出(chū)了(le)？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算模式下无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化(huà)了开户环节，免去了三？存(cún)管登记确认；而相比托(tuō)管人结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优(yōu)化交(jiāo)易监(jiān)控和头(tóu)寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资(zī)金不是集中于原(yuán)来的证券公司资金账(zhàng)户(hù)，仍(réng)然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实现(xiàn)的(de)方式是需要将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模(mó)式下资金分(fēn)散管理，资金划拨时间受银证转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日常(cháng)投(tóu)资运作(zuò)过程(chéng)，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期(qī)费用(yòng)支付、新(xīn)股新债缴款与银(yín)行间账户之间划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券资(zī)金账户开(kāi)户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更(gèng)有(yǒu)利于(yú)明确各(gè)方职责(zé)所在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收(shōu)分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有效(xiào)防控(kòng)异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账(zhàng)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表实现证券公(gōng)司与托(tuō)管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同(tóng)时也(yě)谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不足(zú)之(zhī)处：一方面(miàn)，类似托管人结(jié)算模式，该模式与托管(guǎn)人结(jié)算模式一(yī)致，对投资组合(hé)而言需按月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金(jīn)与保证机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资组合交易(yì)特征(zhēng)，将增加日(rì)常投资运(yùn)营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金公(gōng)司(sī)对类(lèi)QFII结算模式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备或启动相应的合作(zuò)。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造(zào)，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决(jué)等问题，初期或更(gèng)多是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期(qī)也在(zài)公(gōng)司(sī)内部对(duì)这(zhè)一业务进行了探(tàn)讨(tǎo)，业务操作上的障碍并不大(dà)。”一家(jiā)基金公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式(shì)和券商(shāng)结算模式，这一模式可以同(tóng)时激发银(yín)行(xíng)、券(quàn)商(shāng)双方的销售(shòu)力度(dù)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表，同时(shí)在此(cǐ)类模式刚(gāng)刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在明(míng)显的先发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示，关于(yú)类QFII结算模式仍处于(yú)发展(zhǎn)初期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决(jué)，成为(wèi)主流结算(suàn)模式(shì)仍不(bù)具备条件。展望未来(lái)，预计(jì)相关(guān)金融机构对(duì)该模式(shì)会保持高(gāo)度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金相关人士更(gèng)有信心，认为(wèi)这是一个基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)新的行业发展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人(rén)而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结(jié)算模式均有比较(jiào)优势(shì)；对托管人而(ér)言，产品(pǐn)资金全额留存(cún)在(zài)托管账(zhàng)户，无需银(yín)证转账；对证券公(gōng)司提(tí)高服务(wù)机构客户的(de)能力，也(yě)加强了公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改造，尤其是(shì)托管行(xíng)和券商。博(bó)道基金就表(biǎo)示，对基金(jīn)公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验资(zī)验券(quàn)相关流程和(hé)业务系统，个(gè)别(bié)如清算模块涉及一些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统(tǒng)改动较(jiào)大，如在系(xì)统直连(lián)、账户管理、场内清算、场(chǎng)外(wài)清算等多个(gè)环节需要进行升级改造(zào)。

　　目(mù)前已经实现的模式来看，主要是广发(fā)证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业(yè)内了解(jiě)到(dào)，也(yě)有一些银行、券商(shāng)对此也(yě)抱有积(jī)极态度(dù)，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式(shì)

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从单(dān)一模式(shì)走向券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银行托管(guǎn)人结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍(réng)然(rán)是目前公(gōng)募基金(jīn)结算(suàn)的主流模式。这一模式是，基金管理人租用券(quàn)商的交易席(xí)位直连报盘交(jiāo)易所，托管人作(zuò)为(wèi)特(tè)殊结(jié)算参与人与中国结算进行资金和证券上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表的(de)清算(suàn)交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初(chū)由试点(diǎn)转常(cháng)规，至(zhì)今已历(lì)时5年有(yǒu)余(yú)。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财(cái)富管理(lǐ)业务(wù)高(gāo)速(sù)发展，券(quàn)结模式自2021年迎来(lái)爆(bào)发，根据Wind数(shù)据，2021年(nián)全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基(jī)金(jīn)采用了券结模式。根(gēn)据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日(rì)，券(quàn)结基金数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据全部基金(jīn)规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结(jié)算模式(shì)，基金结算模式也正式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关人(rén)士就(jiù)表示(shì)，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算(suàn)模(mó)式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不(bù)同(tóng)情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的(de)结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式(shì)的创新(xīn)发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场行情修(xiū)复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内的指数型基(jī)金(jīn)等(děng)产品类型上，券结(jié)模式(shì)将有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基(jī)金相关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式的发展。据(jù)一位业内人士表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结算模式(shì)在中小基金公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道(dào)的营销(xiāo)支持难度较大，券结模(mó)式能有效(xiào)推动券商和基金公司(sī)的合作关系，有助于中(zhōng)小基金(jīn)新产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更(gèng)稳定(dìng)一些，对于托管行有(yǒu)一个(gè)制衡(héng)的作(zuò)用。以前是小公司为主，现(xiàn)在(zài)也(yě)有一些大公司陆续(xù)开(kāi)始试(shì)水，以后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，券商(shāng)结算模式(shì)的发(fā)展(zhǎn)，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时(shí)代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约(yuē)因素，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探索(suǒ)较困难”转变为“产(chǎn)品策略(lüè)与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的(de)舒适(shì)度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券(quàn)商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产品(pǐn)与券(quàn)商渠道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争(zhēng)格局会(huì)发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投顾陪伴模(mó)式”的(de)服务本质(zhì)，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证券公司会受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：烟台装修公司_烟台装修报价_烟台装修效果图_烟台装修知识-烟台装修服务平台 上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表