大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(x华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思īn)兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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