北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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