随(suí)着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也(yě)在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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