射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(s丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色hōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēn丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色g)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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