金融界5月15日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实(shí)际利十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)银行净息差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利(lì)率十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率（整存(cún)整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率(lǜ)调降严格意(yì)义上(shàng)并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更(gèng)多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策(cè)利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规(guī)范吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股息资(zī)产(chǎn)和(hé)长(zhǎng)期国(guó)债(zhài)。客观上(shàng)，本轮(lún)银行(xíng)下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优(yōu)。

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