如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股指(z大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流hǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流)公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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