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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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