在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人J观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单ohn Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèn观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单g)的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

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