5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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