本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州iphone12换电池多少钱(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàniphone12换电池多少钱)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上iphone12换电池多少钱涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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