当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)音域划分从低到高，人声音域划分，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程音域划分从低到高，人声音域划分(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求(音域划分从低到高，人声音域划分qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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