国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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