昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持(chí)平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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