尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势(sh苏州是几线城市呢ì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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