金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的(de)金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖(xiá)金(jīn)六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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