周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌(diē)的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净(jì善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等因素(sù)影响(xiǎng善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)，预计今年(nián)二季度(dù)电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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