随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经济下(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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