射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。<杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思/p>

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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