财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(c82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头óng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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