如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些 src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/8b369cf2227ac9b6ea05d604ddb542c2.png" alt="连创33年高位！除了(le)股神青睐(lài) 日(rì)股爆发背(bèi)后(hòu)还有哪些(xiē)“秘诀(jué)”？">

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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