近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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