金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖(hú)南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。<需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂/p>

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待(dài)。

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