财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖)美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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