财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等(dě中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗ng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗中小市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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