北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％戴choker就是m吗，戴choker什么意思），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.2戴choker就是m吗，戴choker什么意思7％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市戴choker就是m吗，戴choker什么意思场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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