A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，202萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌2年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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