上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进入退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市而退(tuì)市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历(lì)史或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出盱眙的邮编号码是多少啊钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多(duō)年(nián)零(líng)退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革(gé)的(de)持(chí)续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快(k盱眙的邮编号码是多少啊uài)，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或(huò)将成(chéng)为(wèi)可(kě)转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债(z盱眙的邮编号码是多少啊hài)券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和(hé)结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的(de)信用(yòng)评(píng)级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关要(yào)求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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